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来源：一瑜中的
文：华创证券首席经济学家 张瑜（
【二十届四中全会解读】
十个关注点——四中公报“要点”学习-20251024
报告摘要
3月13日，新华社受权全文播发《中华人民共和国国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要》。十四届全国人大四次会议3月12日表决通过了关于国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要的决议，决定批准这个规划纲要。
一、经济目标：明确2035年翻一番
《纲要》在目标段落指出，“在结构优化和质量提升基础上，国内生产总值增长保持在合理区间、各年度视情提出，为到2035年人均国内生产总值比2020年翻一番、达到中等发达国家水平打好基础”。据此前官方解读，“未来10年我国GDP潜在增速完全有条件支撑年均4.17%的增长”。
二、20项主要目标
“十五五”时期提出20项主要目标。与十四五相比，主要变化在：增加养老机构护理型床位占比、3岁以下婴幼儿入托率提高两项民生类指标。增加地级及以上城市细颗粒物PM2.5浓度、非化石能源占能源消费总量比重两项绿色低碳指标。取消能耗目标。
三、109项重大工程
与“十四五”的102项重大工程对比，“十五五”产业层面重大工程增加较多，包括产业基础能力和竞争力提升（6项）、新产业新赛道培育发展（10项）、前沿科技攻关（8项）、创新基础能力提升（4项），其中新产业新赛道培育发展为相比“十四五”规划的增设专栏，包括10大领域的具体培育内容，即“集成电路、具身智能、生物制造、新型电池、商业航天、国产大飞机、低空装备、绿色氢能、脑机接口、高端医疗器械”。
四、科技创新和产业创新深度融合
纲要在支持科创企业发展层面，新增内容包括“建立企业研发准备金制度”；“支持优质科技型企业上市融资、发行债券”等等。
五、深入推进数字中国建设
《纲要》对该领域新增内容较多。新的部署方面，强调“加强算力设施支撑”“促进模型算法迭代创新”，具体见正文。
六、建设生育友好型社会
《纲要》新增章节，“第三十七章建设生育友好型社会”，对生育更加重视。
七、基建：更加重视新基建、新能源和城市更新
《规划》对基建定调是，“坚持适度超前、不过度超前”，“适度超前建设新型基础设施”。从专栏的部署来看，较为重视新基建、新能源与城市更新。
八、产业：新兴产业提及类别较多。见正文
九、安全：更加重视能源资源矿产安全
与《建议》相比，安全相关内容在能源矿产资源方面，新增较多部署，包括，“强化政府储备和企业储备协同，提升国家石油储备规模”，“确保原油年产量稳定在2亿吨左右、天然气产量稳步增”等等。
十、消费：提高发展型消费比重。见正文
风险提示：对政策文本理解不到位。
报告目录
前言：3月13日，《中华人民共和国国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要》（以下简称《纲要》）正式发布，全文达到7.2万余字（含专栏），与2025年10月28日发布的《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》（以下简称《建议》）相比，《纲要》增加的地方包括明确定量目标、增设23个专栏、展开论述具体部署等。整体篇幅的变化上，若不含专栏、目录，《纲要》字数为57075字，《建议》稿字数为20319字，字数增加1倍多。因而，本文对《纲要》的学习聚焦定量表述、专栏、以及定性描述中篇幅增加较多的环节。
报告正文
一、经济目标：明确2035年翻一番
《纲要》在目标段落指出，“在结构优化和质量提升基础上，国内生产总值增长保持在合理区间、各年度视情提出，为到2035年人均国内生产总值比2020年翻一番、达到中等发达国家水平打好基础。”
根据2025年11月22日的文章《学习规划建议每日问答 | 如何理解到二0三五年我国人均国内生产总值达到中等发达国家水平》，“按照到2035年人均GDP达到2万美元以上、比2020年翻一番（2020年不变价）的远景目标倒算，考虑总人口预计到2035年将年均减少0.20%左右，‘十五五’和‘十六五’时期GDP需要年均增长4.17%。统筹考虑要素供给、技术进步和制度创新等各项条件，未来10年我国GDP潜在增速完全有条件支撑年均4.17%的增长。”
二、20项主要目标
“十五五”时期，提出20项主要目标。据新华社受权发布《政府工作报告》介绍，《纲要》细化提出20项主要指标。“经济发展方面，围绕增长、结构、效率提出3项指标。其中，提出国内生产总值增长保持在合理区间、各年度视情提出。创新驱动方面，围绕创新投入及其成效提出3项指标。其中，提出全社会研发经费投入年均增长7%以上。民生福祉方面，针对性提出就业、收入、教育、医疗、健康、‘一老一小’等7项指标。绿色低碳方面，围绕降碳减污、生态环保等提出5项指标。其中，提出单位国内生产总值二氧化碳排放累计降低17%，继续推动重点领域绿色低碳转型。安全保障方面，围绕粮食、能源生产能力提出2项指标，着力夯实国家安全重要基础保障。”
与“十四五”相比，主要变化在：增加养老机构护理型床位占比、3岁以下婴幼儿入托率提高两项民生类指标。增加地级及以上城市细颗粒物PM2.5浓度、非化石能源占能源消费总量比重两项绿色低碳指标。取消能耗目标。
三、109项重大工程
《纲要》在专栏处部署109项重大工程。据新华社《“十五五”时期我国将实施109项重大工程项目》，“‘十五五’期间实施的109项重大工程项目聚焦引领新质生产力发展、构建现代化基础设施体系、促进城乡融合发展、保障和改善民生、推动绿色低碳转型、重点领域安全保障等方面。这些重大工程项目兼顾当前和长远，既涉及‘硬投资’也包含‘软建设’。”
重大工程的导向来看，据新华社，“从分布看，引领新质生产力发展和保障改善民生两个方面包含的重大工程项目数量位居前二，共包括高端新材料、具身智能、基础教育扩优提质等53项，充分体现出创新驱动发展、坚持民生为大的导向。”
与“十四五”的102项重大工程对比，“十五五”产业层面重大工程增加较多，包括产业基础能力和竞争力提升（6项）、新产业新赛道培育发展（10项）、前沿科技攻关（8项）、创新基础能力提升（4项），其中新产业新赛道培育发展为相比“十四五”规划的增设专栏，包括10大领域的具体培育内容，即“集成电路、具身智能、生物制造、新型电池、商业航天、国产大飞机、低空装备、绿色氢能、脑机接口、高端医疗器械”。
四、科技创新和产业创新深度融合
《建议》稿第12小结为“推动科技创新和产业创新深度融合”，篇幅384个字。《纲要》通过两个章节对此部分内容进行拓展，篇幅达到1657个字。新增内容较多。
其中，支持科创企业发展层面，新增内容包括“建立企业研发准备金制度”；“支持优质科技型企业上市融资、发行债券，高质量建设债券市场‘科技板’，大力发展创业投资，多渠道拓宽中长期创业投资资金来源，发挥国家创业投资引导基金、国家级并购基金作用”；“提高外资在华开展股权投资、风险投资便利性”；“建立科技保险政策体系，丰富科技保险产品”等。
五、深入推进数字中国建设
《建议》稿第14小结为“深入推进数字中国建设”，篇幅为258个字。《纲要》通过三个章节对此部分内容进行拓展，篇幅达到2334个字。新增内容较多。
新的部署方面，强调“加强算力设施支撑”：包括“加快国家枢纽算力设施集群建设，支持有条件地区根据低时延场景需求适度发展算力”；“论证建设超大规模智算集群”；“推进算力设施市场化建设运营，支持通过政府购买算力服务、算力租赁等多种方式满足算力需求”；“推动绿色电力与算力协同布局”；“提升算力普惠易用水平，降低中小企业用算成本”。
强调“促进模型算法迭代创新”，包括“加快突破人工智能基础理论和核心技术，推进人工智能模型架构改进、算法优化，强化‘模芯云用’协同创新”；“鼓励多模态、智能体、具身智能、群体智能等技术创新，探索通用人工智能发展路径”；“推动通用大模型和行业专用模型同步发展，依托高价值场景推动模型应用落地和迭代升级”等。
六、建设生育友好型社会
《纲要》新增一个章节，“第三十七章建设生育友好型社会”，对生育更加重视。
一些新的部署包括，“推动生育支持融入经济社会发展各项政策”；“探索建立补贴标准动态调整机制”；“全面落实生育休假制度，鼓励用人单位对3岁以下婴幼儿父母职工实行弹性工作制”；“加强公办托位供给，支持幼儿园发展托幼一体化服务，鼓励招收2-3岁幼儿”；“推动公共空间适儿化改造和母婴设施配备”等。
七、基建：更加重视新基建、新能源和城市更新
《规划》对基建定调是，“坚持适度超前、不过度超前，加强基础设施统筹规划，优化布局结构，促进集成融合，提升安全韧性和运营可持续性”，“适度超前建设新型基础设施”。
从专栏的部署来看，较为重视新基建、新能源与城市更新。如城市更新方面，强调地下管网建设改造，“建设改造城镇燃气管网约20万公里、排水管网约17.5万公里、供水管网约17.5万公里、污水管网约10万公里、供热管网约12万公里”。新基建方面，继续强调适度超前，重点部署了全国一体化算力网、卫星互联网、信息通信网络、数据基础设施、低空基础设施等建设内容。新能源方面，强调“建设能源强国。推进非化石能源安全可靠有序替代化石能源，坚持风光水核等多能并举，实施非化石能源十年倍增行动”，重点部署了重大水电及水风光一体化基地、“沙戈荒”等能源基地、海上风电基地、沿海核电、电力输送通道、电力互济工程、天然气管网等等。
八、产业：新兴产业提及类别较多
首先，战略性新兴产业的表述为，“加快新一代信息技术、新能源、新材料、智能网联新能源汽车、机器人、生物医药、高端装备、航空航天等战略性新兴产业发展，因地制宜建设各具特色、优势互补的战略性新兴产业集群，着力打造一批成长潜力大、技术含量高、渗透领域广的新兴支柱产业”。与十四五相比，新增机器人。
其他，在《纲要》的其他地方，涉及的新产业包括，1）新兴产业：“海洋经济、低空经济、国产大飞机、北斗、智能驾驶、新型太阳能电池、新型储能、创新药”；2）未来产业：“量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信（十四五为未来网络）等”；3）科技发展制高点：“集成电路、工业母机、高端仪器、基础软件、先进材料、生物制造；人工智能、量子科技、生物科技、新能源等”；4）服务业：“研发设计、知识产权、科技成果转化、检验检测认证、工业设计、金融租赁、物流仓储、人力资源、节能环保、数智化转型等”。
九、安全：更加重视能源资源矿产安全
与《建议》相比，安全相关内容在能源矿产资源方面，新增较多部署，包括，“强化政府储备和企业储备协同，提升国家石油储备规模，建立更加灵活的轮换动用机制，增强天然气储备调节保障能力，完善煤炭储备体系”，“确保原油年产量稳定在2亿吨左右、天然气产量稳步增长”，“加强战略性矿产资源勘探开发和储备，深入实施新一轮找矿突破战略行动，统筹加强产品、产能和产地储备，推动大宗商品储运基地建设，提升战略性矿产资源安全风险监测预警和应急保供水平”，“加强能源资源开发国际合作，维护战略通道安全”等。
十、消费：提高发展型消费比重
与《建议》相比，消费新的表述主要有：
1）服务消费部分：“提高发展型消费比重，适应多样化个性化服务需求，规范发展教育和培训消费，培育壮大健康消费，积极引进国际优质服务资源。激发改善型消费活力，扩大文体旅游消费，优化营业性演出、体育赛事审批管理，实施冰雪旅游提升计划，发展邮轮游艇、房车露营等休闲消费，积极拓展低空消费。深化商旅文体健融合，打造一批沉浸式互动式消费新场景。”
2）居民收入部分：“鼓励支持灵活就业人员、新就业形态人员参加职工保险，规范完善与人均消费支出挂钩的低保标准动态调整机制，增加政府资金用于民生保障支出”，“深化国有企业工资决定机制改革，完善机关事业单位工资和津补贴制度，加大工资分配向基层一线和艰苦地区倾斜力度”，“健全上市公司分红激励约束机制，丰富满足居民财富管理需求的金融产品和服务，提高农民土地增值收益分享比例”。
具体内容详见华创证券研究所3月16日发布的报告《【华创宏观】十大增量信息——“十五五”规划纲要学习心得》。
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