（来源：猪易通）
量升价跌、卖得越多亏得越狠——3月上市猪企销售数据出炉，折射出当前生猪行业最残酷的现实：在每公斤9元多的猪价面前，销量增长越多，亏损窟窿反而越大。这个“猪周期”的冬天，远比想象中更寒冷、更漫长。
一、3月数据全景：量增价跌，增收不增利
4月7日晚间，多家A股生猪养殖上市公司密集披露了2026年3月份销售数据，一份“扎心”的成绩单呈现在投资者面前：销量普遍增长，但价格全线下跌，不少企业陷入“量增价跌、增收不增利”的尴尬境地。
温氏股份披露，2026年3月销售肉猪368.28万头（含毛猪和鲜品），收入48.28亿元，毛猪销售均价10.11元/公斤。销量环比大增36.55%，但销售均价环比大幅下降12.99%，同比降幅更高达32.01%。卖得更多了，但每公斤比上月少赚1.5元。
大北农3月控股公司生猪销售数量为48.69万头，环比增长23.92%，同比增长27.43%。销售收入5.5亿元，环比增长15.79%，但同比反而下降了10.42%。销售均价跌至9.87元/公斤——此前1月和2月，大北农的销售均价分别为12.48元/公斤和11.33元/公斤，短短两个月就跌去超过20%。
巨星农牧3月商品肥猪销售量45.68万头，同比增长高达40.03%，但销售价格已跌至10.10元/公斤，同样较1月12.71元/公斤的高点大幅下滑。
神农集团3月销售商品猪31.66万头，同比增长28.13%，销售收入4.09亿元，同比反而下降9.91%，销售均价低至9.82元/公斤。
东瑞股份3月共销售生猪17.47万头，商品猪销售均价10.94元/公斤，环比下降11.09%。
立华股份3月销售肉猪18.72万头，同比增长29.28%，销售收入却同比下降6.06%，肉猪销售均价10.32元/公斤，环比大跌14.57%。
正虹科技成为这一轮出栏收缩的例外——3月仅销售生猪0.17万头，环比锐减45.37%，销售收入仅194.54万元，环比减少60.88%，公司解释为生猪出栏量减少所致。
一组数字足以概括3月猪企的整体处境：卖得多，价更低，收入上不去，亏损往下走。
二、全行业深度亏损，头均亏超250元
上市猪企3月销售均价集中在9.8—11元/公斤区间，绝大多数企业销售价格已跌破11元/公斤。而目前行业平均养殖成本普遍在13—14元/公斤甚至更高，这意味着每出栏一公斤就要亏2—4元。
据上海钢联数据，2026年3月全国生猪均价11.64元/公斤，较2月再度下跌1.69元/公斤。当月国内自繁自养生猪头均亏损达257.53元，环比扩大207.38元；外购仔猪头均亏损157.95元，环比扩大156.96元。一家猪企负责人直言：“2026年，行业确实进入了近几个周期中最艰难的一年。”
卓创资讯数据显示，4月2日国内自繁自养养殖利润为-332元/头，亏损幅度较上周扩大16元/头；仔猪育肥利润为-236元/头，亏损幅度较上周扩大21元/头。亏损还在逐周加深。
然而，尽管亏损如此惨烈，上市猪企却在“拼命卖”——温氏股份3月出栏量环比暴增36.55%，大北农环比增长23.92%，巨星农牧同比增长40.03%。这背后折射出养殖端无奈的生存逻辑：猪价越跌，越需要通过出栏来回笼现金流，以支付饲料款、人工成本和银行利息；但出栏量越大，又进一步加剧了市场供给过剩，反过来继续压低价格。“越卖越亏、越亏越卖”的负向循环，正是当前猪企最深的困局。
三、成本差越大，分化越惨烈
当猪价跌破行业平均成本线时，不同养殖主体之间的成本差，直接决定了谁先“流血而死”。
牧原股份此前数据显示，2026年1—2月的平均生猪养殖成本在12元/公斤左右。即便以12元的成本计算，对照3月行业均价11.64元/公斤，牧原每公斤亏损约0.36元，每头猪亏损约40—50元——这是全行业最低的亏损水平。
但对于成本更高的中小养殖场和散户而言，情况要严峻得多。河北省承德市一家中小养殖户陈先生告诉《证券日报》记者，自繁自养一头猪成本超13元/公斤，现在出栏价仅9元/公斤左右，每头亏400元上下，半年时间就亏空了全部流动资金，只能淘汰低产母猪、缩减存栏，“再无起色只能关停”。河南南阳家庭散养户王先生同样坦言，养20多头猪，没有规模优势，成本更高，每头大约亏300元。
产能去化的慢动作，正是由这种成本分化决定的。头部企业凭借技术和规模优势，亏损幅度远小于行业平均水平，“扛得住”的能力更强，因而不愿主动退出。2025年前10养殖企业出栏量已超过30%，在行业持续亏损的背景下，大型企业凭借资本优势和技术优势，产能出清的意愿远不如散户强烈。这正是本轮猪周期“磨底”时间远超以往的核心原因——亏损越深，头部企业反而越“扛”。
四、期货现货双杀，猪价还有多少下跌空间？
4月7日，大连商品交易所生猪期货主力合约价格下探至9125元/吨，刷新上市以来新低。现货端，全国外三元生猪均价早盘跌至9.0元/公斤附近，较2019年历史高点跌超76%，创下近14年以来低位。4月第1周，全国生猪平均价格为10.40元/公斤，比前一周下跌2.6%，同比下跌31.4%，30个监测省份生猪价格全部下跌。
展望后市，主流机构普遍持谨慎态度。国金证券研报指出，4月份预计出栏总量略有增加，短时生猪供给压力犹存，叠加季节性淡季，生猪价格仍有下跌空间。中航证券认为，当前行业“反内卷”政策目标是产能供给水平适度合理的调减，并不支持大幅度调减行业产能，由此看当前生猪周期应是正常周期，产能去化趋势有望延续。国投期货指出，自上年度产能见到周期性高点以来，至今产能去化幅度不足2%，自去年下半年以来自繁自养亏损时间仅26周，不及往年亏损周期55—67周时间的一半，当前猪价仍需继续维持低位，以促进行业产能去化。
猪粮比方面，4月第一周已跌至3.57:1，环比下跌1.38%，连续8周处于过度下跌一级预警区间，行业自2025年9月以来已连续超7个月陷入深度亏损。自今年春节以来，国家已开展两批中央冻猪肉储备收储，但收储量合计仅2万吨，对庞大的市场供需而言更多是“托底信号”而非“扭转力量”。
五、拐点在哪里？二季度末或是关键节点
猪价还会跌多久？拐点何时到来？这是行业内外最关心的问题。
从供给端看，出栏体重仍维持在126公斤以上的高位，散户大体重猪源积压尚未完全消化。能繁母猪存栏量在低位徘徊，但农业农村部最新设定的调控目标已下调至3650万头，而当前产能距离这一目标仍有较大差距。更值得关注的是，行业PSY（每头母猪年提供断奶仔猪数）已从2017年的17.38头提升至2025年的24.34头，同等能繁母猪存栏下，实际仔猪产出量大幅增加，形成隐形的产能过剩，进一步延长了去化周期。
但从积极信号来看，2025年四季度新生仔猪连续3个月环比下降，对应今年4—6月起供给压力将有所缓解。仔猪价格已从去年500元/头以上降至250元以下，养殖户补栏意愿降至冰点，未来仔猪供应收缩将逐步传导至商品猪端。国家发改委、农业农村部近期已组织生猪养殖企业召开座谈会，分析研判价格形势，安排做好市场调控工作，政策层面正加大托底力度。有机构预计，猪价拐点有望在今年第二季度和第三季度出现，猪价中枢也有望逐步抬升。
但在产能实质性去化之前，猪价短期大概率将维持低位震荡态势。
六、行业洗牌加速，下一轮周期谁来“活着”
每一次猪周期低谷，都是一次行业的残酷淘汰。这一次，淘汰的速度和广度可能远超以往。
河北承德中小养殖户陈先生的经历并非个案——“半年亏空了流动资金，只能淘汰低产母猪、缩减存栏”。河南驻马店养殖户刘梁感言，刚刚过去的3月份，6公斤仔猪售价从300多元降至250元以下，仔猪销售已没有利润可言，若继续饲养成标猪，恐怕会进一步陷入亏损境地，所以他只能抓紧出售。河南南阳散养户王先生称：“现在身边不少散养户已经清栏离场，彻底不养了。”
据Mysteel农产品生猪分析师孙志磊分析，前期能繁母猪存栏持续处于高位，叠加PSY水平不断提升，生猪有效供给持续释放，出栏量稳居历史高位区间；而春节过后，猪肉消费快速进入传统淡季，终端需求持续偏弱，屠宰企业顺势压价收购，养殖户在持续亏损压力下出现恐慌性出栏，进一步加剧市场供给过剩。
上海钢联农产品事业部生猪分析师王红炎进一步指出，猪价下跌促使行业集中度快速提升，龙头份额持续扩大，散户加速出清，规模化、集约化成为行业趋势，洗牌进程明显加快。
对于仍在牌桌上的养殖企业而言，2026年是一场关于生存的“熬冬”之战。牧原股份持续推进全产业链闭环运营，优秀场线成本已能控制在11元/公斤以下。温氏股份则依靠猪、鸡双主业运营，对冲单一业务的价格波动风险，当前猪、鸡养殖成本在行业中均处于第一梯队水平。天邦食品主动优化产能布局，处置/退租育肥场15个，清退对应育肥产能约9.24万头。这些差异化突围策略，或许将成为穿越周期的关键筹码。
“卖得越多亏得越狠”的背后，是行业产能出清进入“深水区”的残酷现实。当亏损不断吞噬现金流，当仔猪价格跌破成本线，当散户成批退出市场——产能去化的临界点，或许正在接近。但在此之前，市场仍需穿越一段更为黑暗的隧道。而能够安然走出的，终将是那些成本控制最优、现金储备最厚、战略定力最强的企业。
